赌场最有霸气的头像·中泰资管姜诚:敬畏市场 谨慎出价

2020-01-11 15:57:52

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赌场最有霸气的头像·中泰资管姜诚:敬畏市场 谨慎出价

赌场最有霸气的头像,⊙陆海晴 ○编辑 杨刚

基金经理,在外人眼中是高大上的工作,中泰资管姜诚却更愿意把自己比作一名工匠,简单的动作重复做,在技艺上精益求精。在第一次深入了解一家上市公司时,他会强迫自己在案头工作的过程中提出100个以上的问题。

德鲁克曾经说过,知识是有力量的,它控制着机会的获得和自己的进步。姜诚每天坚持坐地铁上班,利用通勤的时间来看书,平均每周可以读完一本书。在他看来,好的阅读习惯是非功利的,带着特定的目的读书难免沦为下乘,持续的阅读对投资的帮助,也许是通过智慧的累积自然而然产生的一种结果。

在致投资者一封信的末尾,姜诚将自己称为“您最诚挚的朋友兼基金经理”。这个称呼并不是说说这么简单,两年的时间他写下了超过25篇投资笔记,与投资者分享自己的思考。

姜诚会运用进化论来讲述自己的投资价值观。面对投资中必须作出的预测,他会叮嘱你,适度行动而不要冒险,努力做到“知可知”。

接下来,笔者用原汁原味的一问一答,带您走近这位绩优基金经理。

投资篇:为企业称重

问:你在券商资管担任过投资经理,也曾是公募的绩优基金经理,如今掌管中泰资管公募业务,你对好公司的判断标准是什么?

答:好公司不必志存高远,但一定要做永续经营的打算。企业文化可以不用高大上,但是要务实,要敬业。如果是一家工业企业,就要专注于产品质量,做好的产品,控制成本,然后营销和销售渠道做好配合。但是,现实中绝大多数的企业是靠渠道推动、营销拉动,而不是靠产品驱动。

问:在投资上你有哪些行业偏好?

答:以更长的视角来看的话,就不会特别关注年度间的景气度变化。如果把周期拉长到十年的维度,行业之间没有那么大的差别。我会更青睐某一个类别的公司,这类公司有比较长的历史,经历过完整的景气周期,同时从全周期平均来看,有比较高的ROE水平以及较低的市净率。对于新的行业则相对比较谨慎,因为我的投资理念是称重,新的东西在被确实证明以前,我没法对它进行估值。

问:从去年开始,一些基金重仓的白马股陆续“爆雷”。对此,你怎么看?

答:重仓某一个股票并且拿很长时间,我认为,这一定建立在这样的前提之下:一是你觉得这个企业真的很优秀,二是它的估值从来没有特别贵过。这两个条件都满足了,才会让我作出长期重仓持有的决策,所以我还没有遇到过“踩雷”的事。

市场篇:逆向寻宝

问:今年的市场风险点有哪些?

答:目前不清楚上市公司一季度利润增速会是什么样子,所以市场可能会比较谨慎,但这对我并没有太大影响。我在做投资的时候,不期望买入后股价即步入上涨通道。换句话说,我不会为了等最后一跌而在右侧再建仓,只要股价长期能上涨就行。

问:去年医药行业受政策影响很大,你认为该如何规避风险?

答:从整体来看,医药行业仍处于不景气的周期中。目前机构对医药板块仍然是超配的,在未来一段时间里,机构对医药板块的配置可能会持续下降。

问:你管理的中泰星元基金是一只少见的将“产品仓位与点位负相关”明确为产品投资策略的偏股混合型基金,你的建仓思路和节奏是什么?

答:市场估值低,我们的目标仓位就高一些,市场估值高的话就反过来。产品合同上是这么明确规定的,在产品成立后,我也是这么做的。其间我只考虑一件事,就是控制冲击成本,因为那段时间市场的流动性不太好,很多股票每天的成交额非常低。所以,最后影响建仓节奏的是流动性问题,在新基金中,我们可能是比较快速达到目标仓位的。

读书篇:没有挤不出的时间,

只有不坚定的意愿

问:基金经理往往压力很大,时间常常不够用,你是如何做到一年读七八十本书的?

答:我随身带书,上班坐地铁,一周五个来回,多半就能读完一本书。没有挤不出的读书时间,只有不坚定的读书意愿。芒格说过,他所认识的真正聪明的人,没有不每天坚持阅读的。对于基金经理而言,阅读的意义更为重要。因为我们每天面对复杂的市场、复杂的商业世界与复杂的人性,阅读可以帮助我们提升认知能力,应对上述复杂局面。

问:你能详细谈谈阅读对你的帮助吗?

答:借助于芒格所说的Lollapalooza效应,读书会帮助我们形成立体网络状的知识框架。其实投资不需要懂太多金融知识,但需要具备熟练使用财务工具的能力,需要对心理学有所了解,需要有经济学的思维方式,需要具备工程学的严谨态度,需要学习生物进化理论,需要丰富的历史知识……当你真正开始系统性学习的时候,你真的觉得“当你懂得越多,会发现不懂的越多”。

问:你有没有可以推荐的阅读书单?

答:芒格推荐的书单很好,如果大家希望系统地读书,可以从芒格的书单看起,然后再去找一些其他书籍。

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